Аукнется - самое малое не покажется

Сегодняшнее совещание совета директоров АвтоВАЗа в Париже рассмотрит вопросы формирования модельного ряда автозавода на срок до 2012 года и приобретение ОАО "ИжАвто" у самарской группы "Сок". АвтоВАЗ следом проведения процедуры due dilligance, которую он вел с финансовым консультантом группой "Тройка Диалог", готов уплатить за "ИжАвто" не больше 300 млн долларов, тогда как ключевой бенефициар "Сока" Юрий Качмазов рассчитывал выручить за предприятие 500 млн долларов. Как и предполагал "Эксперт online" весной текущего года, дисконт составит таким образом 40% от начальной стоимости оферты. Какой будет реакция руководства "Сока" распознать несложно, вот только выручить за "ИжАвто" больше озвученной Борисом Алешиным суммы она вряд ли поможет. Не говоря уже о несравненно большем административном ресурсе и влиятельности АвтоВАЗа, в текущей ситуации (проблемной, кризисной, апокалиптичной нужное подчеркнуть) со свободными средствами в российской экономике реализация крупного производственного актива само по себе проблема сложная, а уж по привлекательной для продавца цене и нисколько нереальная. Впрочем, заместитель директора аналитического агентства "Автостат" Сергей Удалов считает, что переговоры около "ИжАвто" в любом случае проходили бы в жестком ключе, более того если никакого кризиса и не было бы. "Сразу было понятно, что АвтоВАЗ постарается максимально снизить цена актива, ипсользуя все рычаги и все родное влияние, а у "Сока" в текущий момент особого выбора нет, их участие в автомобильном производстве все менее прибыльно и перспективно", - отметил эксперт.

Вторым "потерпевшим" в результате финансового кризиса, вероятно, окажется КамАЗ. Сделка по приобретению 42% акций татарстанского завода компанией Daimler [1], которая может быть заключена уже в текущем году, кроме того может произойти по больше низкой цене с учетом падения капитализации КамАЗа. При подписании протокола капитализация автозавода соответственно котировкам акций в РТС составляла 3,9 млрд долларов, максимум был достигнут в апреле 4,5 млрд, в текущее время КамАЗ стоит менее 1,8 млрд долларов. Правда, эта оценка условна: на бирже, по данным предприятия, торгуется менее 3% его акций. По мнению аналитика ВТБ Елены Сахновой, в текущей ситуации попытки Daimler сшибить цену сделки совершенно понятны и оправданы. Единственным козырем российской стороны может сделаться важность актива для зарубежного концерна партнерство с КамАЗом необходимо Daimler для максимально быстрого выхода на все ещё перспективный русский рынок.

Впрочем, если учесть, что закупать "ИжАвто" и реализовать КамАЗ, по сути дела, будет одна и та же архитектура госкорпорация Сергея Чемезова "Ростехнологии" "со товарищи" - получается, что экономия по одной сделке нивелирует потери по второй. И все бы ничего, если бы результатом кризиса ликвидности стало только понижение сумм сделок по поглощению и слиянию автомобилестроительных активов. Однако, представляется, что последствия будут куда как серьезнее.

Напряженность на финансовом рынке уже нашла близкое отображение на автомобильном. Постепенное насыщение рынка, а стало быть и снижение темпов роста (а в ближайшем будущем, быть может и реальных объемов продаж) авторынка, сегодня получило добавочный стимул. Банки начали грубо повышать требования к замещикам и ставки по автокредитам. Ставка по автокредиту выросла в среднем на 1−3%. О подорожании своих кредитных программ на приобретение автомобиля, в частности, заявили такие крупные банки, как "Абсолют банк", "Авангард", "Юникредитбанк", "Райффайзенбанк". Растет и цифра отказов в предоставлении займа, в отдельных случаях до 70% от общего числа заявок. Кредиты нынче играют ведущую образ в развитии авторынка до половины всех автомобилей в России продаются с использованием банковских займов. Ужесточение кредитной политики отечественной банковской системы отразится на результатах продаж автоконцернов уже в текущем году.

Дальше больше. Снижение темпов роста авторынка вкупе с резким удорожанием привлекаемых ресурсов и сокращением предложения на финансовых площадках, скорее всего, скажется на производственных планах основных игроков. Можно дожидаться сворачивания части инвестиционных проектов или, по крайней мере, их замораживания на кой-какой срок. Крупные западные автоконцерны, возможно, менее болезненно пройдут тот самый период, ибо им проще привлекать кредиты на "домашних" рынках, а вот отечественные игроки могут угодить без финансовой подпитки. Каждому из них придется выискивать собственные пути повышения ликвидности и инвестиции в проекты.

Сегодня стало известно, что АвтоВАЗ готовится отдать свойский дилерский бизнес, сосредоточенный в компании "Лада-сервис". По заявлению Бориса Алешина, сбытовой холдинг может быть реализован уже в следующем году в рамках программы оптимизации структуры имущества АвтоВАЗа, предполагающей избавление от непрофильных активов. Насколько отказ от дистрибуции позволительно подвергать рассмотрению как оптимизацию структуры - вопросительный мотив открытый. Особенно если учитывать вовсе противоположную тенденцию у мировых игроков (тот же Kia в следующем году забирает сбыт у двух своих официальных дитрибуторов в России Sokia и "Автотор-маркет"). Однако, продажу актива разрешается анализировать как единственный из вариантов пополнения казны автогиганта. Впрочем, управляющий аналитического агентства "Автостат" Сергей Целиков полагает, что возможная продажа холдинга, контролирующего не менее четверти сбыта автомобилей Lada, может быть выгодна целиком определенным лицам в топ-менеджменте АвтоВАЗа. В частности группа Александра Пронина (выходец из "Элекс-полюс") , которая по сути и контролирует сейчас "Лада-сервис" может обозначиться либо в качестве нового хозяина компании, либо в качестве перепродавца.

Ссылки

• [1] /news/2008/09/25/kamaz/

Keywords: